全球硫磺市场正派验近十年来最乖戾的价值闲逛。

此前3月30日 ，除夜连硫磺发卖投标底价定格在6210元/吨，行情较前一次投标除夜幅上调600元，供需一举更始了2008年以来国际硫磺投标底价的剪刀最高汗青记实。

但比来两个月，硫磺价值涨势不单未停，超等周反而进一步加快。疯牛据生意社数据，硫磺5月29日硫磺基准价已飙升至7500元/吨 ，行情再创汗青新高 。供需市场甚至有散单打破8000元/吨。剪刀

从更长的时分轴看
，这一轮行情更具冲击力。超等周2025年全年 ，疯牛硫磺均价抵达2474.66元/吨 ，较2024年均价的1091.82元/吨除夜涨126.65%。华东区域固体硫磺价值打破4000元/吨
，较2024年同期下跌160%。而假定从2024年下半年硫磺周期的低点算起，在短短一年半的时分里，硫磺的价值涨幅已切近亲近600%。

01. 供需剪刀差

价值飞涨并不是有时。据体味，全球硫磺90%以上产自石油、天然气炼化副产，产区高度集结于中东、俄罗斯等区域。而从供给端到需求端的多重筹划性改削，合营引爆了这轮削价。

中国硫酸财富协会秘书长李崇将本轮削价的中心驱动力回结为硫磺的“供给收紧与需求端的筹划性扩大年夜大年夜大年夜大年夜” 。

央视财经报导展示，2026年1月至4月，中东硫磺到港船次同比降低67%，货量降低75% ，国际次要硫磺港口库存较旧年同期降低约50%。与此同时  ，俄罗斯也因炼厂延续遭受不成抗力***击击，从净出口国改削成净出口国，并履行出口禁令 。据中联金预算
，仅2025年第四时度，俄罗斯炼厂受袭就估计影响约100万吨硫磺供给，而这一缺口估计要到2026年上半年才调慢慢修复
。中东断供
、俄罗斯缺位
，两除夜中心本源同时受阻，构成了供给端的硬缺口。

供给侧严重受限  ，需求侧却在新动力的拉动下延续扩大年夜大年夜大年夜大年夜。据SMM数据，2025年全球新动力局限硫磺需求同频除夜幅添加29%，从约800万吨跃升至超1000万吨。

两个中心增量本源尤其凹陷。一方面，中国磷酸铁锂产量除夜幅超预期 ，2025年至2026年2月，国际磷酸铁锂新建、扩产项目筹算总产能已打破 410万吨/年，远超2025年全年新增量，成为2020年以来最鳞集的扩产周期。此外一方面，2026年印尼将有约65.8万吨MHP产能投产，对应硫磺需求增量高达658万吨 ，将进一步加重供给次要态势。

此外，固态电池技能线路有看慢慢收敛至硫化物电解质，硫化锂成本构成占比高达82% ，有看翻开硫磺远期需求成长空间。

下场是全球供需缺口急剧扩除夜。国投证券测算 ，2025-2027年硫磺供需缺口分袂达30万吨 、513万吨和405万吨 。2026年成为缺口最除夜的一年，供需冲突抵达汗青峰值 。

02. 财富链分化

价值高企灵敏沿财富链传导。硫酸作为硫磺中心下流，价值与下贱刚性绑定，其订价无缺主动奴隶硫磺闲逛 。中国硫酸财富协会秘书长李崇进一步指出
，铜冶炼行业也构成了反向传导——AI财富建议铜需求添加，冶炼加工费延续低迷(2026年已跌破-60美元)，冶炼企业自愿依托副产品硫酸盈利，进一步推高硫酸订价 。

这场"硫金"盛宴的下贱副角 ，是手握产能的炼化巨擘 。国际硫磺产能高度集结，"两桶油+平易近营炼化"构成三足鼎扬格式。中国石化以834万吨/年产能稳居首位 ，中国石油以368万吨/年位居第二，荣盛石化以121万吨/年位居平易近营第一 。硫磺作为炼化副产品，仅分摊直接加工成本，无缺成本仅200-500元/吨。

按往后市场价值筹算，硫磺营业毛利率超出90% ，中国石化2025年全年硫磺营业净利润超出200亿元 ，成为公司最中心的利润支柱之一；按2026年一季度均价6000元/吨测算 ，其硫磺营业单季净利润可达80-100亿元，占公司当季回母净利润约50% 。

下流则领受着宏除夜的成本传导压力。花费1吨硫酸约破钞0.33吨硫磺
，硫磺价值每下跌100元/吨，磷肥花费成底蕴应添加约45元/吨；照往后代价筹算 ，磷肥成本较2024年下半年低点添加了约1500元/吨。磷肥龙头企业云天化展示，每吨磷肥成本已上升千元放置 ，利润陋劣亏弱甚至展示盈利。钛白粉一样依托硫磺制酸 ，成本抬升挤压盈利空间。

面对硫磺延续高企的场合排场
，优势行业不克不及不联手自救 。2025年12月18日 ，中国硫酸财富协会连络中国磷复肥财富协会召开专题会议会议 ，了了严控硫酸出口
，优先担保国际磷肥花费 ，请求发卖价值晃荡在12月11日程度，并鼓舞鼓舞凹凸流签定经久购销和谈
。部分下流企业则经由过程向下贱掠夺平价硫磺 、倾销硫铁矿便宜硫酸等编制降本增效 。

此外，中国海关总署不日宣布赐顾帮衬书记
，宣布自蒲月一日起停歇硫酸出口，具体恢复时分待定(暂定延续至2026年12月31日)，并且没有供给任何更调筹划。个中，深化财富硫酸、冶炼副产硫酸阻拦出口。电子级高纯硫酸经特批可准予出口。

03. 供需冲突短时辰难解

机构普及剖断  ，硫磺供需紧均衡的场合排场起码将延续至2026年一季度 。隆众资讯资深分化师马诺估计，2026年一季度前供给次要格式难以改削，下半年跟着供给添加或从高位慢慢迟缓回落
。

需求端的新动力增量将在2026年集结释放 。生意社料想 ，全球硫磺供给增量无穷的中心冲突未解 ，而中国磷酸铁锂和印尼镍湿法冶炼的增量需求将集结释放，供需缺口较着扩除夜，价值中枢有看进一步下行，存在打破汗青高点的大年夜大年夜约性
。

从更宏不美不雅不雅不雅不雅不雅不雅的供需缺口来看，中信建投估计2025-2027年硫磺或将分袂构成30万吨
、513万吨和405万吨的供需缺口，削价的高度与延续性均有看超预期。华泰证券则指出，思虑到经霍尔木兹海峡出口的硫磺占全球近半 ，叠加原油供给受限招致东亚炼厂负荷降低预期  ，硫磺供需冲突中期难以改削
。

国信证券了了指出，硫磺为在全球供需根本上国际订价的商品，在全球供需偏紧、国外合同价值不竭走高气候下，国际硫磺价值有看进一步下跌。

硫磺这轮行情不成是周期性的价值闲逛，更折射出全球动力转型布景下硫成本的从头订价。当俄罗斯从硫磺出口除夜国变成出口国，当印尼镍矿与中国磷酸铁锂"抢食"不合池硫磺酸
，当外盘订价权与国际出口依托度构成共振——硫磺的削价 ，已不再是复杂的化工周期
，而是一场供给侧重塑叠加需求端筹划性跃升的财富反动 。

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       原文问题 : 硫磺“疯牛”行情——供需剪刀差下的超等周期